【港股】太古系P/B跌到0.2，值得食住息搏私有化
May 28, 2020
- 2020年，港股受社運、疫情、中美decoupling夾擊下跌了不少，以致不少優質公司的股價和實際資產值出現大折讓，尤其是地產公司，好多P/B ratio已低過0.6。
- 代入大股東角度，估值咁低，不如私有化。尤其今年時局變遷，正值港資退場，中資進場。
- 事實上，2020年2月，會德豐(00020)私有化九龍倉集團 (00004)。Offer係1股九倉($19.7)＋1股九倉置業($40.2)＋每股現金12元（以宣布前收市價計算） = $71.9，對比當時00020股價$47.25元，有52%溢價。2020年3月，利豐私有化offer是1.25元，溢價高達150%。
- 如果在私有化計劃公布前買入，可以 (A) 公布後股價急升即刻出貨獲利，或 (B) 博私有化成功通過贏到盡。另一邊廂，大股東亦好著數。吳光正家族只需要81億cash+股票，千億市值資產就袋入自己袋。可以話係雙嬴嘅玩法！咁點解大股東唔攞盡D？因為，如果offer太差，公眾股東可以唔接受offer投反對票，咁成單私有化就可能泡湯。除非，大股東同利益一致人士已經掌握左絕大部分嘅股權，確保投票必通過。
- Ultimatum Game（最後通牒博弈）：理論上，有$100俾兩個人分，如果A決定點樣分配依$100，B只能夠揀要定唔要。如果B唔同意分配方法，兩個人就只會得到$0。A只需要將$1俾B，自己袋$99，B都會應承，因為袋住$1先好過$0。但係，實驗證明，A要分配足夠資源俾B，先可以通過方案。因為動物天性係重視fairness既。心理學實驗證明，分配唔同飼料俾兩隻馬騮，收到較差飼料嘅馬騮會忿怒（*）。所以，先有黃子華既「魚蛋論」乃至「攬炒」依個concept。另一篇有詳細講呢個concept:https://shunryu208.blogspot.com/2020/05/blog-post.html
- Frans de Waal: Moral behavior in animals馬騮實驗：
- 所以話，買資產估值低殘嘅股票，搏私有化，tip中的話升幅可以好大。問題係，邊一隻會成為下一隻私有化？迅狐認為，以下幾隻英資/ 港資股票私有化機會頗大。尤其是太古系，一來P/B ratio歷史新低，二來資產優質（港島東優質商業地），三來太古一開始分A、B股就係為左終有一日沽貨套現而keep控制權。
